库存不断增加，消费明显减弱，供应时而中断，基金多翻空。在种种复杂的利空和利多因素交替影响之下，作为基本金属龙头品种的期铜，在7月2日创下8940美元/吨的历史新高后，涨势戛然而止掉头向下，近来铜价在市场对消费前景担忧加剧的影响下，轻松跌破8000美元/吨的整数关口，并不断向下拓展新的调整空间。国内外资深人士一致认为，在大宗商品“空气”围逼之下，基金开始多翻空，铜市已难以支撑。

    一直以来，库存、消费与供应不断影响着国内外铜市。然而，近期这些数据的微妙变化令高位运行的铜市面临前所未有的考验。数据显示，自5月以来，LME铜库存由11万吨的水平，大幅增加至上周五的142400吨。与此同时，上半年我国铜进口同比下滑17.9%至818100吨。其中，3-6月进口分别为151143吨、148059吨、110966吨和91775吨，呈逐级下滑态势。一度被市场认为带动需求的废铜进口量，也从今年3、4月份月均53.7万吨的水平，降低到5月份的49.6万吨和6月份的46.7万吨，消费疲软趋势明显。

    影响铜市场的经济环境显然有些不利。近日，美国公布的经济数据仍显示经济严重下滑。因雇主连续第七个月裁员，美国公布7月失业率升至5.7%，为四年来最高。而对于9月份传统消费旺季，国内一家大型产铜企业人士担忧地表示，“北方一些线缆企业出现停产，消费旺季可能因为奥运而延期到来，如果这样，铜市更加堪忧”。

    银联信分析：

    银联信分析师认为，国内铜价自4月以来呈现震荡下行的态势，是受国际供应和库存的提高、美国经济的继续下滑、基金兴趣的逐步退去、铜价更多的受制于中国消费等多重利空因素的交替影响：

    1、铜产量提高，缓解紧张预期

    全球铜第二铜生产大国秘鲁金属商会表示，2008年铜产量料比去年1190281吨增加至少16%，产量自今年1月以来一直在增加，2008年下半年全球铜供应将会保持持续稳定。同时，第二铜消费大国美国公布数据显示，6月份阴极铜进口量较上月降低23.5%，比去年同期下滑14.1%，6月份阴极铜出口量比上月降低55.3%，较去年同期下滑84.5%，对铜价产生利空影响。

    基本面上，LME铜库存持续维持增加的态势，库存增加75吨，总库存达151700吨，处于历史高位。这些数据的变化，对前期担心全球铜市场矿石供应紧张的问题将得到缓解。

    2、中国铜下游消费不旺

    美国经济放缓及其可能对全球经济造成的影响、国际原材料和食品价格的走高以及国内通货膨胀风险的增加是目前我国经济面临的主要风险，我国2008年经济增长率也将受此影响而减缓。

    2008年，中国在高通胀的压力下实行紧缩的货币政策，2008年以来5次上调存款准备金率共3个百分点。这使得银行更进一步紧缩贷款资金，企业很明显的感受到了资金的紧缺。对于铜的下游消费企业来讲，资金的短缺直接导致其开工率的降低，加上电力资源在夏季的缺乏，全国尤其是江浙一带的加工业将会受到影响，这会压制铜的消费。

    由于从紧的货币政策的延续以及人民币兑美元的持续升值，对国内制造业和出口加工业均带来了不利的影响。很显然，全球铜消费增速的减缓已经是不争的事实，需求方面的日趋疲弱已经越来越明显地制约着铜价的上涨。